西域明珠，新疆龙头钢企，八一钢铁：受益“一带一路”发展

点击数：11742023-12-15 18:34:30　来源: 远瞻智库

1. 八一钢铁：新疆地区老牌龙头钢企

1.1. 股权结构清晰，宝武集团为实际控制人

1.2. 产品全面覆盖建筑、工业用钢

1.3. 营业收入稳步增长、归母净利润受疆内市场影响较大

2022 年公司营业收入、归母净利润下滑。2017-2021 年，公司营业收入从 167.57 亿元增长到 308.79 亿元，CAGR 为 13.00%；公司归母净利润经过 2017 年的短暂高点后，受环保、疆内需求放缓等因素影响，2018-2020 年出现一定程度下滑，随后于 2021 年受益于市场景气度提升再次增长到 11.81 亿元。2022 年受疆内需求低迷影响，公司营业收入 230.44亿元，同比下降 25.37个百分点；归母净利润-13.67亿元，同比下降215.73个百分点。

2023 年 Q1 公司营业收入、归母净利润环比改善。2023 年 Q1，随着国内经济逐步复苏以及疆内基建逐步开工，公司营业收入 40.09 亿元，同比下降 21.33 的百分点，环比提升 19.41 个百分点；归母净利润-4.67 亿元，环比提升 38.11 个百分点。由于 2022 年 Q1 公司业绩处于高基数，2023 年 Q1 公司业绩同比下滑，但环比已有所改善，体现出公司下游需求正在逐步复苏。总体来看，公司近年来营业收入、归母净利润容易受疆内政策、市场影响出现波动，周期抵抗能力有所不足。但如果疆内出现利好政策，公司盈利能力也会显著超过同行业平均水平。我们认为2023 年在“一带一路”以及新疆振兴的主题政策催化下，新疆区域用钢需求水平或将大幅提升，公司作为疆内钢企龙头，业绩有望迎来回暖。

2. “一带一路”核心区建设提速，公司将充分受益

2.1. 新疆地区是“一带一路”倡议外延的关键节点

新疆地区是“一带一路”倡议外延的关键节点。2013 年 9 月和 10 月，习主席在访问哈萨克斯坦和印度尼西亚时提出了关于“一带一路”的倡议。经过十年的发展，我国已与 150 个国家、32 个国际组织签署 200 多份共建“一带一路”合作文件，国际合作不断扩大。在我国“一带一路”向西外延的路线中，新疆地区是关键节点，周边与俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦、蒙古国、印度、阿富汗八国接壤，是连接中国经济发达省份与中亚、西亚的重要通道。新疆作为我国面向西方开放的“桥头堡”，与西亚众国少数民族存在文化互融，在国际贸易上具备天然优势，建设好新疆将是向西开放的必要基础。

2.2. 新疆作为“一带一路”核心区域，建设发展举措不断深化

新疆作为“一带一路”核心区域，建设发展举措不断深化。新疆自治区人民政府在《2023 年自治区政府工作报告》、《关于印发 2023 年自治区国民经济和社会发展计划及主要指标的通知》等文件中提出，要扎实推进丝绸之路经济带核心区建设，重点推进“一港”(乌鲁木齐国际陆港区)、“两区”(喀什、霍尔果斯经济开发区)、“五大中心”(交通枢纽中心、商贸物流中心、医疗服务中心、文化科教中心、区域金融中心)、“口岸经济带”(19 个沿边开放口岸)为重点的“一带一路”核心区建设。新疆在我国向西对外开发和“一带一路”中起到了至关重要的作用，2023 年伴随着我国在国际上的外交合作不断升温，新疆地区的发展建设水平将不断提高。

重大项目建设逐步开工，基础设施建设提速。具体到基础设施建设方面，2023 年新疆在交通、水利、电力、新基建等方面持续发力，若干重点项目开工建设并加速推进。根据新疆发改委发布的 2023 年自治区重点项目名单：2023 年疆内重点项目 400 项，较 2022 年增加 30 项；总投资 2.7万亿，较 2022 年增加 5184 亿，同比增 23.76%；计划完成投资 3000 亿，较 2022 年增加 300 亿，同比增 11.11%。我们预计，2023 年新疆地区固定资产投资额将继续保持高位。

2.3. 受益于政策催化，新疆地区钢铁需求景气度相对高于全国

新疆地区钢铁需求景气度相对高于全国。受益于新疆地区建设发展利好政策不断出台落地以及新疆在向西开放中的核心地位，新疆地区用钢需求景气度相对高于全国。2022 年，新疆地区工业增加值同比增加 7.1%，高出全国水平 3.5 个百分点；固定资产投资完成额同比增速增加 7.6%，高出全国水平 2.5 个百分点。2023 年 1-3 月，疆内工业增加值同比增加9.1%，高出全国水平 6.1 个百分点；固定资产投资完成额累计同比达18.6%，高出全国水平 13.5 个百分点。新疆地区由于地广人稀，地形崎岖，需要大力发展工业制造业以及建设基础设施，为“一带一路”倡议外延打下关键基础。我们认为，公司作为疆内钢企龙头，一方面将充分受益于新疆地区的高速发展，另一方面，在“一带一路”向西开放的过程中，将为公司产品出口带来新的机遇，公司业绩有望实现较大幅度改善。